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  来源:光大证券研究

  ——经济复苏期的周期行情持续性分析(谢超(金麒麟分析师)/李瑾(金麒麟分析师)

  报告摘要

  从政策经济周期的角度看,下半年属于“数据强、政策松”的第一阶段,“政策松”利好科创风格,“数据强”利好金融、周期、可选消费等偏周期属性的品种。目前看,市场对科创风格的分歧不大,但对于周期股的看法却比较纠结。一个重要的原因是认为在潜在增长率长周期下行的环境中,周期上涨通常难以持续,急涨急跌对择时要求较高,获取收益的难度也较大。对此,我们观察2008年潜在增长率长期下行以来的三个经济复苏阶段,复盘历次周期行情的持续性和弹性,为当下行业配置提供参考。

  以实际GDP增速上行为标准,2008年劳动要素增量转向以来,国内出现了三次经济复苏期,期间“政策—经济”环境和A股市场表现可以划分为几个阶段:第一阶段,以稳增长为目标,政策大幅宽松,并逐步体现到经济增速和企业盈利数据上,受益于流动性和盈利预期改善,估值和盈利共同推动市场触底反弹;第二阶段,经济出现明显复苏,过度宽松的政策开始微调、边际收紧,引发投资者对盈利改善持续性的担忧,风险偏好受负面影响,市场短期调整;第三阶段,经济复苏延续,数据表现韧性,政策虽有边际收紧,但仍维持在相对宽松状态,盈利成为推动市场上涨的主要动力。

  通过复盘可以发现,即便潜在增长率长周期向下,周期板块并非没有上涨机会,在GDP增速上行阶段,周期板块也走出估值底部,出现阶段性的超额收益,一般遵循从中下游、再到上游、金融的轮动顺序,周期行情主要基于市场对经济复苏的预期,应对经济过热的调控,例如地产政策、货币政策收紧通常成为行情终结的信号。

  随着投资增速放缓,周期行情的弹性和持续性越来越差,估值呈下行趋势,长期持有收益低于消费和成长股。不过,根据劳动年龄人口增量测算,未来五年潜在增长率下行的斜率小于过去十年,或意味着周期回调的压力和空间小于前期。

  “全A市值/M2”指标显示,目前市场估值已经修复至合理水平,市场进入乐观预期的线性外推阶段,以应对疫情和恐慌情绪为目标的货币高增长必要性下降,政策存在微调的可能,造成市场波动加大。但经济复苏延续,盈利将接替货币,成为市场上涨的主要驱动因素。

  当下参与周期投资建议参考两条主线:第一,景气度较高、估值水平偏低的高性价比行业,经济复苏阶段行业轮动过程中有望出现补涨,主要包括下游的地产、中游的化工、上游的石油和有色以及受益于周期复苏的金融。第二,长期持有有能力穿越周期的周期股,今年3月我们发布报告《周期股能否穿越周期——周期股的长期投资逻辑》,认为部分周期行业公司可以依靠高成长性、垄断利润和稳健现金流三条路径穿越周期波动,获得长期超额收益。

  风险提示:全球经济表现不及预期;美股大幅调整。

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责任编辑:陈悠然 SF104

  原标题:深圳消委会:腾达路由器辐射骚扰值超出国家标准限值范围 

  中国网科技7月13日讯 深圳市消委会官网今日公布2020年路由器比较试验报告,报告显示,此次共比较10款样品,分别对路由器的性能、信息安全、电气安全及电磁兼容等四大方面开展测试并进行分级评价,涉及品牌有:小米、普联、华为、领势、网件、华硕、水星、腾达、360、友讯。

  其中,在性能测试方面, 2.4G 频段下小米、华为样品的吞吐量表现较好,5G 频段下华硕、小米样品的表现较好;无线信号覆盖范围测试中,小米、华硕、网件样品在距离10米及20米时网络性能表现卓越;无线网络稳定度测试中,2.4G 频段穿墙效果比 5G 频段好;综合穿墙后吞吐量及其衰减程度评估,领势、普联、水星样品表现靠前。

  在信息安全方面, 10 款路由器样品在信息安全方面表现大体良好;在电气方面 10 款路由器样品均符合国家强制标准的发热要求。

  在电磁兼容方面,腾达路由器样品辐射骚扰值超出国家标准限值范围,会影响其他电子产品的工作。腾达品牌方表示,主要原因可能是电源变压器生产绕制工艺一致性不足造成。

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责任编辑:霍琦

  【直播解盘:如何捕捉A股“牛”】

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  证券时报记者 李曼宁

  上周(7月6日至10日)A股继续“乘风破浪”,沪指周涨7.31%,收于3383.32点。上扬行情下,沪深两市共计86家公司披露投资者关系记录,环比增多10家。

  与市场走势基本一致,86家获调研公司中,有83家一周股价上涨。其中,13家公司涨幅超过20%,帝科股份康华生物理邦仪器华宝股份至纯科技奥特佳华阳集团御家汇8家公司一周大涨超过30%。

  帝科股份与康华生物为近端次新股,分别于6月18日、6月16日上市,两家公司上周均收获5连板,涨幅约61%。7月8日,中欧基金、平安养老保险、混沌投资等10余家机构造访帝科股份,这也是公司上市后披露的首场调研活动。

  帝科股份主要从事新型电子浆料等电子材料的研发、生产和销售,可广泛应用于新能源、半导体、显示照明等行业。公司在调研中透露,2019年产能360吨左右;2020年预计截至年底,产能扩至460吨左右。新厂房正在设计过程中,预计下半年开工建设,有望明年年底投入使用。

  从行业看,化工、机械设备和医药生物行业获得较多关注,分别有10家、9家、9家公司收获调研。

  从个股看,医药生物板块的美年健康是全部获调研股中最受青睐公司。7月7日,美年健康接待了中金公司、星石投资、淡水泉等在内的110余家机构、合计146人的调研。公司一周股价上涨6.78%,现价15.91元/股。其次是亿帆医药,公司于7月7日获超百家机构调研,一周上涨8.72%至26.55元/股。

  美年健康主营健康体检业务。调研中,谈及疫情影响,公司表示,疫情的发生在短期内对业绩造成一定的影响,然而消费者对于预防医学的需求也会得到增加。到第二季度末,大部分体检中心的客流已经恢复了九成以上水平。后疫情时期,公司对员工的健康以及大众对自身健康的关注都得到了提升,整体需求目前处于增长态势。今年第三季度主要是解决上半年排期延后的客户以及往年同期的客户需求,目前各体检中心的订单均处于相对饱和的状态。

  机构还关注到阿里入股后给公司带来的变化。美年健康称,去年10月底公司引入阿里作为战略投资者,在目前有半年多的时间里,双方相互融合、优势互补,通过软硬件系统的升级,公司管理效率得到了提升,内部管理流程也正逐步优化。目前已可以通过阿里支付宝查询体检报告,希冀未来在后台智能系统推荐下,建立用户健康画像,拓展会员体系。

  此外,亿帆医药在调研活动中主要就在研产品F-627第二个国际三期临床结果及其后续商业化策略、F-652酒精性肝炎IIa临床数据及后续规划、公司未来3-5年规划等情况进行交流。

  亿帆医药介绍,未来3-5年要构建国内药品制剂风险保障体系,即使在极端情况下利润也可以保证F-627和F-652临床研究费用,结合目前基础,是可以完成的;国际化方面,保证三代胰岛素类似物研发的顺利推进并努力实现获批上市,实现F-627、F-652上市销售,随着上市产品的顺利推进,实现创新药上市并创造利润的局面,从而真正实现国际化战略。

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责任编辑:马秋菊 SF186

  新冠肺炎疫情还在地球上持续蔓延,而关于新冠病毒的缘起,科学界普遍认为,它最早来自动物。联合国环境规划署认为:蝙蝠很有可能是本次疫情的源头。病原体从动物“跨越物种界限”传染给人类,这类疾病被称为“人畜共患疾病”。7月6日,联合国环境规划署与国际牲畜研究所联合发布报告称:过去20年,人畜共患疾病的暴发愈发频繁,对人类的威胁越来越大。新冠肺炎不是第一次源自动物的病毒偷袭,也不会是最后一次。

  1997年8月,印度尼西亚,山火蔓延。800万公顷土地被烧焦,生活在雨林里的动物纷纷逃命。山火产生的烟雾像一张厚棉被盖在这片土地上,阳光无法穿透,没有降雨,树叶渐黄,花果不长。

雨林中的果蝠难以饱腹,只得迁移寻找新的栖息地。

  一群果蝠飞到了与印尼隔海相望的马来西亚,热带果园里香甜的水果成了它们的食物。果子上留下了果蝠的唾液,有些残渣掉落在附近的猪圈里。

  猪将地上的果实残渣舔舐干净,不久,一些猪出现了抽搐或急性高烧的症状,之后,养猪场的工人也开始出现、神志不清和抽搐等症状。

  1997年初,许多农场工人都得了奇怪的病。至少有20个工人连续发烧,而且持续了很长时间。

  当时,五名重症患者入院治疗,被诊断为病毒性脑炎,其中一人死亡。一年后,1998年秋天,这一怪病再次在猪场工人中出现,半年时间有265人被确诊感染,其中105人死亡,死亡率高达40%。 又过了一年,1999年,马来西亚大学医学院的科研人员最终分离并识别出了引发疾病的病毒,源自果蝠,并将该病毒命名为:尼帕病毒。

  转眼23年过去了,如今对全球造成健康威胁的新冠病毒,与尼帕病毒也有一个共同点。

  这种源自动物、跨物种传染给人类的传染病称为人畜共患病。早在人类最为古老的文化摇篮之一——公元前2000多年美索不达米亚文明遗留的碑文中,就有对人畜共患病的记载。

  如今已是公元后2千年,人畜共患病对人类造成的威胁没有减少,还在不断加剧。

  7月6日,联合国环境规划署与国际牲畜研究所联合发布名为《预防下一次大流行病:人畜共患疾病以及如何阻断传播链》的报告,报告显示,全球每年约有200万人死于人畜共患疾病,大多数病亡者居住在中低收入国家。

  2013年,西非几内亚一个偏僻的小村庄,一名一岁半男孩在自家院后的空心树下玩耍,回家后不久便出现发烧、呕吐,排便发黑等症状,两天后,小男孩死亡。

  小男孩感染的是致死率极高、传染性极强的埃博拉病毒。

  这一病毒同样源自果蝠。由于人类过度砍伐森林,果蝠开始向人类聚集地转移,空心树上倒挂的蝙蝠成了致死疫情的源头。

  之后,2013到2016年间,蔓延开的西非埃博拉疫情导致11000多人死亡。

  据“全球森林监察”系统的统计,2019年,全球平均每分钟就失去71400平方米的热带森林,面积相当于10个足球场。地球上80%的物种生活在森林里,森林的急剧减少迫使野生生物进入人类生活圈。而且,人畜共患病并不只发生在经济落后的农业区。

  2014年,被女性杂志《Bustle》誉为“朋克音乐皇后”的美国歌手艾薇儿,患上了莱姆病。

  莱姆病也是一种人畜共患病。病原体为一种螺旋体,来自这种不起眼的蜱虫,被蜱虫叮咬的脊椎动物,比如鹿和松鼠就会被传染,并成为螺旋体的宿主。

  2019年,美国疾控中心发布报告称:美国东北部郊区扩张,导致蜱虫和其它宿主动物与人的接触增多,莱姆病发病率增高。由于早期症状与普通感冒或多发性硬化相似,莱姆病也不易确诊。

  另据美国疾控中心2019年公布的报告,同样由蜱虫传播的玻瓦桑病毒的感染人数也在逐年增多。玻瓦桑病毒会引起脑组织炎症,死亡率高达10%,且目前没有治疗药物及疫苗。

  因此,人类、家畜或野生动植物的健康不能再单独看待了,它们应该是‘一体健康’。

  2300多年前,中国古代思想家荀子就曾在《天论篇》中道出这一朴素的道理。

  历史和科学也一再证明,人类,作为地球生态系统的一部分,无法高高在上或独善其身,只有和自然环境、和其它生物形成良好的联结与互动,才可能拥有真正可持续的“一体健康”。

  (编辑 刘哲)

【编辑:郭炘蔚】

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【编辑:陈海峰】

  中新网福州7月13日电 (林春茵 郭晓莹)中国首台10兆瓦海上风电机组12日晚在福建福清兴化湾二期海上风电场成功并网发电。相关人士13日向中新网记者表示,这是目前中国自主研发的单机容量亚太地区最大、全球第二大的海上风电机组,刷新了中国海上风电单机容量纪录。

  该机组是具有完全自主知识产权的最新一代大容量海上风电机组,由三峡集团与东方电气集团联合研发,在福建三峡海上风电国际产业园下线。该机组针对福建、广东等海域I类风区设计,机组环境适应性、设备可靠性、风能利用率得到极大提高,具备超强抗台风能力。

  业界人士认为,该机组并网发电标志着中国具备10兆瓦大容量海上风机自主设计、研发、制造、安装、调试、运行能力,标志着中国风电开发能力实现历史性跨越,跻身世界第一方阵。

  该机组轮毂中心高度距海平面约126米,相当于40层居民楼的高度;风机叶轮直径185米,风轮扫风面积相当于3.7个标准足球场。据测算,在年平均10米/秒的风速条件下,单台机组每年可以输送出4000万度清洁电能,可以减少燃煤消耗12800吨,二氧化碳排放33500吨,可满足20000个三口之家的家庭正常用电需求。

  三峡集团相关人士表示,该机组推广使用,可大幅降低基础、征海、安装、海缆及后期运维成本,促进海上风电度电成本降低,也有利于减少风电场用海面积,提高海洋利用率,促进海上风电高质量发展。

  据三峡集团透露,该机组在兴化湾二期项目通过试运行后,将进行批量生产,并逐步在福建百万千瓦级风电场以及国内外更大范围的海上风电场中推广应用。(完)

【编辑:苑菁菁】

(原标题:美国新冠肺炎确诊病例累计3228884例 过去24小时新增65379例)

据美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示,截至美东时间7月11日17时33分(北京时间12日5时33分),美国新冠肺炎确诊病例已达到3228884例,死亡病例达到134600例。

美国当地时间7月10日17时33分至7月11日17时33分,新增确诊病例65379例,新增死亡病例753例。

巴西新增确诊病例超3.9万例 累计确诊逾183万例

据巴西卫生部当地时间7月11日晚公布的最新数据,该国单日新增新冠肺炎确诊病例39023例,累计确诊1839850例;新增死亡病例1071例,累计死亡病例71469例。目前,巴西确诊病例和死亡病例居全球第二,仅次于美国。

世卫组织:全球新冠肺炎确诊病例新增219983例

据美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示,截至美东时间7月11日17时33分(北京时间12日5时33分),美国新冠肺炎确诊病例已达到3228884例,死亡病例达到134600例。

美国当地时间7月10日17时33分至7月11日17时33分,新增确诊病例65379例,新增死亡病例753例。

美国疾控中心:40%新冠病毒感染者没有症状

据美国有线电视新闻网(CNN)7月11日报道,美国疾病控制与预防中心日前更新了针对公共卫生官员和数学建模研究员的指南。该指南估计,40%新冠病毒感染者没有症状。

印度宝莱坞影星阿米塔布·巴沙坎确诊新冠肺炎入院

当地时间7月11日夜间,印度宝莱坞知名影星阿米塔布·巴沙坎(Amitabh Bachchan)在社交媒体上宣布,其新冠病毒检测结果呈阳性,目前已经入院。

阿米塔布·巴沙坎表示,他的家人和同事已进行新冠病毒检测,正在等待检测结果,他还呼吁在过去10天同他有接触的人应当主动进行检测。阿米塔布·巴沙坎生于1942年,是宝莱坞最成功的男演员之一,是首位进入杜莎夫人蜡像馆的印度影星。

比尔·盖茨:新冠肺炎治疗药物应提供给需要的人 而非“出价最高者”

当地时间7月11日,美国盖茨基金会联席主席比尔·盖茨在国际艾滋病会议上发表讲话时称,新冠肺炎疫情造成的破坏可能使撒哈拉沙漠以南非洲地区成千上万的人无法得到所需的其他治疗。

比尔·盖茨警告称,新冠肺炎疫情已经开始对全球医疗供应链造成干扰,减缓了包括艾滋病在内的所有其他疾病的防治工作。他还表示,如果药品和疫苗是“出价最高者”得,而不是提供给真正需要它们的人,世界将面临“时间更长、更不公正、更致命的疫情”。

本文来源:央视新闻客户端 责任编辑:韩佳鹏_NN9841

毫无意外,沃神没有逃脱国骂美国议员的惩罚,沃神,阿德里安-沃伊纳罗夫斯基被ESPN停职,在停止期间,他没有薪水,沃神自己在社交媒体上公布了被停职消息,一时间引起了广大球迷的热烈讨论。

沃神事件的经过

起因是美国的一名叫做乔什·霍利的议员在疫情弥漫的情况下,向NBA总裁肖华建议复赛后NBA球员的球衣后背印上“Support Our Troops支持我们的军队”和“Free Hong Kong香港自由”的标语,肖华一看这不是拿我当傻子嘛,之前的莫雷事件已经让NBA和中国的关系处于不可挽回的地步了,NBA作为一个体育联盟本就不该掺和政治的,因此对于这个愚蠢的建议,肖华并没有理睬。

但是这名议员并没有放弃自己的提议,于是他就给主人公沃神发了邮件,又将自己的愚蠢的想法阐述了一遍,本来是想从沃神这里找到突破口,打探为何NBA不采纳自己的建议,怎料沃神一眼便洞察出这位议员的小算盘,回复了一封言简意赅的邮件,中心思想就两个单词F*** U,沃神也算是爷们了一把。

要不说美国政客是最有心机的一群人呢,这名议员将沃神回复的邮件截图晒到社交网络,并且言语中极具威胁的以为,潜台词就是你个老小子,当心的你饭碗。沃神见状迫于压力,顺势秒怂,公开发表道歉,从目前的的情况来看,很显然这个道歉并没有什么卵用,ESPN依然把沃神停职了。

美国球迷对于沃神被停职的反应

沃神被停职的消息一经发布,社交媒体立刻掀起了惊涛骇浪,对于沃神被处理的结果,有人拍手称快,同时有人也力挺沃神。

那些拍手称快的人,在沃神受到处理后仍然伤口撒盐,把他说成是中国的“工具”,谄媚中国,并且叫嚣着让沃神把工作室搬到武汉,甚至把他说成是种族主义者,对白人不满,这些诋毁沃神的人,让大家看到了美国键盘侠的可怕之处。但是,支持沃神的人同样大有人在,不仅是球迷,还有NBA球员战队沃神,力挺他,喊出了“Free woj man”口号。

个人感想写在最后

本来NBA是一个展示篮球这项运动最顶级的赛事,全世界的篮球爱好者都趋之若鹜,这里本该是一片崇尚篮球之美的净土,但是心怀鬼胎的美国政客偏要横叉一脚,让NBA具有尖锐的政治意识形态,这不但破坏了NBA和谐发展的脚步,更是伤了无数中国球迷的心,我想在大是大非面前,所有的中国人都是爱国胜过爱球的,如果NBA要和美国政客沆瀣一气,那么最终的结果就是自食恶果,饮鸩止渴罢了!

因为锡安上半个赛季一直在养伤,所以鹈鹕的表现非常挣扎,看不到任何季后赛球队的影子。不过随着锡安复出,并打出历史级别的新秀数据,鹈鹕的战绩稳步提升,冲着西部第8发起了猛烈冲击,他们在停赛前的13场比赛中赢了8场。这位珍宝级新秀首秀以来,他们开始逐渐找到了状态。

锡安没有辜负人们的期待,而联盟也有意造星,给鹈鹕打进季后赛的机会!据数据专家Jacob Goldstein统计,复赛后的赛程难度,鹈鹕的赛程最为简单。鹈鹕复赛后8场比赛的对手分别是:爵士、快船、灰熊、国王、奇才、马刺、国王、魔术,而鹈鹕的季后赛竞争对手灰熊与开拓者赛程难度则位列第5、6位。

打进季后赛的绝佳机会,就在眼前,鹈鹕的年轻人们也非常的争气,虽然NBA因为疫情停赛4个月,但是鹈鹕的核心英格拉姆与锡安并没有松懈,他们一直在努力训练,以待天时。

据锡安的训练师爆料:“锡安每天早上6点到下午2点都待在球馆,肌肉增加了约16斤,他现在就是一台机器。”除了减重增肌,锡安还利用停赛期磨练出了新技能,他在昨天结束后谈到了自己的武器库。锡安表示 :“我的比赛里会出现一些你们之前没看到的技术,复赛时你们就会看到。”

在今天的队内训练赛,锡安的状态极佳,开启了碾压模式,没人能够阻挡他。本赛季场均得到23.6分6.8篮板,相信经过苦练后的他,在复赛后会更加的不可阻挡!

至于英格拉姆,他在停赛期间也增加了一些肌肉。英格拉姆本赛季突飞猛进,场均贡献24.3分4.3助攻6.2篮板,是最快进步球员的有力竞争者,不过尽管如此,他的对抗能力还有待提高,而增肌就是他现在最需要做的。

对此,他的队友鲍尔表示:“这会让他的水平更高,在我看来,增肌是他唯一的需要,其他各项他都能以很高的水准去完成。英格拉姆已经是一个很难阻挡的球员了,增肌只会让他变得更加不可阻挡。”

两位当家球星都完成了进化,此外,鹈鹕阵中还有联盟顶尖的射手雷迪克,以及最被低估的双向球员霍勒迪,加上前途无量的鲍尔,相信鹈鹕在复赛后的表现一定会惊艳众人,让我们拭目以待吧!

  新浪财经讯 7月6日,福昕软件开发股份有限公司向科创板提交注册。本次登陆科创板,福昕软件拟发行不超过1204万股普通股,不低于发行完成后股份总数的25%。募集资金主要用于产品技术研发和服务升级,募集资金投资额为4亿元。

  专注PDF领域,业绩增长快速,高毛利率的福昕软件可以说是一家“小而美”的科技公司,但在产品具有单一性,海外收入占比大,研发投入占比低于同行且三连降,国际巨头和国内同行与之竞争的背景下,福昕软件的高增长之路存在一定的不确定性。

  专注PDF领域小而美  高增长存在不确定性

  福昕软件创立于2001年,其创始人熊雨前颇具传奇色彩,15岁时考入中国科技大学少年班,在硅谷创业和学习四年后,回国创办了福昕软件。

  福昕软件是专注于提供PDF电子文档产品及服务的科技公司,主要收入构成为PDF编辑器与阅读器业务、开发平台与工具业务、企业文档自动化解决方案业务和PDF工具及在线服务业务。其中PDF编辑器与阅读器业务是公司第一大业务,且占比持续增长。2017年到2019年,业务占比分别为58.93%、65.67%、77.70%。第二大业务为开发平台与工具业务,包括Foxit PDF SDK 以及其他独立产品的 SDK,可以实现通过该产品在自有软件中嵌入福昕软件 PDF 相关的技术。此项业务受大客户影响较大,近年来的营收占比持续下降,分别为26.33%,20.02%和10.56%。

  总体而言,福昕软件称得上是一家“小而美”的软件公司。公司的“小”首先体现在营收规模上。2019年度福昕软件实现了近年来的最高营收3.69亿元和最高盈利0.75亿元,然而无论是与国际PDF巨头Adobe还是国内可比同行金山软件、万兴科技相比,福昕软件的收入规模还存在一定差距。另一方面,福昕软件由于专攻PDF电子文档产品及服务,虽然拥有了技术优势但也存在产品较为单一的问题。

招股书

  “美”则体现在较高的业绩增速、技术积累和盈利能力方面,2017-2019年,公司营收同比增长率分别为24.92%、27.3%和31.35%;净利润增速分别为132.86%、50.67%和91.97%,且净现比均高于1。盈利能力方面,毛利率和净利率连续三年持续增长。截止2019年12月31日,福昕软件毛利率高达94.84%,在主要竞争对手中位居前列。高毛利率得益于标准化产品的可复制性强,边际成本低。

  招股书披露,福昕软件经 PDF 电子文档领域 10 余年的技术经验积累和专业领域的研究,已建立起一整套拥有完全自主知识产权的 PDF 技术体系。

  不过“小而美”的福昕软件后续能否持续的取得高增长依然存在不确定性。

  首先,海外市场是福昕软件的主要收入来源。2017年到2019年,海外收入占比分别为94.78%、92.81%和 91.60%,涉及美国、欧洲、日本、澳大利亚等地。而福昕软件的主要竞争对手,PDF标准创立者,行业龙头Adobe在整个海外市场拥有很大的优势。

招股书

  招股书显示,Adobe公司2019年实现营业收入折合人民币金额为84.77亿元,份额连续三年稳定保持在92%左右。作为市场第二名的福昕软件,其份额只有4.01%。国内市场方面,福昕软件虽也有所建树,如2019年参加中央供应商集中签约大会并签署了中央企业联合采购框架协议,但也要面对金山办公、万兴科技等上市公司的竞争。公开资料显示,金山办公、万兴科技的国内收入占比均保持在90%以上。

  目前福昕软件在与Adobe的竞争中主要采用差异化策略,包括在产品方面自研多种功能,注重安全性,便捷性;以永久授权而非订阅模式为主,照顾客户在资金预算,自主选择方面的需求;定价较低,提高性价比;采用包括在线直接销售、代理销售多种方式等。

  除竞争压力外,近期海外市场的波动也让投资者对海外收入占比大的福昕软件有了些许担忧。6月29日,印度政府宣布以“国家安全”为由禁用了59款中国App。

  其次,专注于PDF单一赛道也让福昕软件在面对市场冲击时更脆弱。一般而言,企业在能力安全边际内的多元经营会有更好的扛风险能力。例如2019年年报显示,在空调行业竞争加剧,掀起价格竞争的背景下,多品种经营的美的集团仍保持了一定的业绩增长,而空调龙头格力则录得了净利润的负增长。

  研发占比三连降且低于同行 销售费用高企

  作为以科创板为目标的公司,研发方面自然备受关注。2017-2019年,福昕软件的研发费用分别为0.48亿元、0.56亿元和0.57亿元,研发投入占营业收入的比重持续下滑,占比分别为21.86%,19.76%和15.36%。

  招股书中的纵向比较显示,福昕软件在研发投入方面,无论是从金额规模还是营收占比看,均有所落后。

  福昕软件表示,由于公司尚未上市,融资渠道有限,整体规模相对较小,2019 年度公司研发投入的比例略低于竞争对手,但总体保持较高水平。

 招股书

  相对来看,福昕软件销售费用一直维持较高占比且增速较快。近三年,销售费用分别为0.77亿元、1.09亿元和1.47亿元,增长率分别为22.04%、41.53%、34.73%,占营业收入的比例分别为35.03%、38.94%和39.95%。

  占比较高的销售费用与福昕软件的销售方式密不可分。福昕软件主要采用非在线商店直接销售和代理销售,占比分别为57.01%和21.41%。非在线商店直接销售是指采用电话、E-mail 及派遣销售人员等方式进行产品的直接销售,代理销售是指通过 Amazon store、Apple store、Google play 和 Windows store 等第三方在线商店,向终端消费者进行产品销售和代理商销售。

  福昕软件表示,公司销售费用持续增长主要是因为加大产品的推广力度,广告宣传展示费增幅较大,与此同时公司与戴尔开始展开合作,新增了合作推广费。此外,公司销售人员人均薪酬高于同行业可比上市公司的平均水平,主要由于公司的主要市场在欧、美、日、澳等发达国家和地区,公司为服务国际市场,配备了当地的销售团队,薪酬水平相对较高。

  最后值得一提的是,目前资本市场对于此类科技软件公司均给予了较高的估值。创业板上市的万兴科技,PE(TTM)为 85倍,科创板上市的金山办公,PE(TTM)则高达388倍。(文/新浪财经上市公司研究院 何吾)

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责任编辑:公司观察

  新浪港股讯,恒大健康(00708)升15.96%,报20.2元,最高价为20.25元,创上市新高,最低价为17.52元,主动买盘69%;成交2592.9万股,涉资4.86亿元。

  现时,恒生指数报25699,跌510点或1.95%;恒生国指报10525,跌256点或2.38%;主板成交1834.25亿元。

  上证综合指数报3383,跌67点或1.95%,成交7031.98亿元人民币。

  深证成份指数报13671,跌83点或0.61%,成交5245.12亿元人民币。

  基本资料

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  报价      20.200      变动      +15.96%

  最低价     17.520      最高价      20.250

  成交股数  2592.9万股      成交金额      4.86亿

  10天平均   14.002      100天平均    7.571

  20天平均   12.012      250天平均    7.650

  50天平均    8.481      RSI14    86.866

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  股份状态:创上市新高,主动买盘69%

  表列同板块或相关股份表现:

  股份      (编号)      现价(元)       变幅(%)

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  恒大健康    (00708)   20.200     +15.96

  同佳健康    (00286)    0.660      -5.71

  华谊腾讯    (00419)    0.134     -11.84

  奥思      (01161)    0.860      +1.18

  必瘦站     (01830)    2.990      -2.29

  平安好医生   (01833)  124.600      -3.19

  医思      (02138)    4.300      +4.12

  百本      (02293)    1.010      +6.32

  中智全球    (06819)    4.690      -2.70

  修身堂     (08200)    0.061      +5.17

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责任编辑:卢昱君

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